被误导的价值投资(转)

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被误导的价值投资(转) ( 2008-9-12 9:39 )

9巴菲特是真正的股市神话，关于他的投资理念乃至个人传记之类的书已经多的看不完了，国内甚至我们每个人的身边都有无数他的信徒，也有无数自称为按照他的投资理念进行投资的人，可是为什么巴菲特能挣钱，大多少他的信徒却总是赔钱呢？我想谈谈我的认识。　　巴菲特的投资理念基本来说就是：价值投资，长期持有。这大家都很熟悉了，我认为在这两条背后还有两条隐藏的理念，而且是和这两条相对应的。第一条就是：当一支股票的价值低于价格的时候买入，对应的是价值投资；我解释一下，巴菲特并不是对看好的股票随时买入的，他观察一支股票很长时间，只有当他认为已经到了可以投资的区间他才会买。我们很多人只看到了价值投资，却忽略了买入的时机，我们举个例子，巴菲特买过中石油，当时是在1.4～1.6港币左右大量买入的，以后再也没有买过，直到今年10港币以上卖出。换句话来说，如果巴菲特当时没有买入中石油，你认为他会在10港币买吗？结果大家都能想到，肯定不会，因为那已经超过他认为可以投资的区域了。所以价值投资并不是说在任何时候买入有潜力的个股都是正确的，你在300块买入中国船舶、230块买入茅台难道也能说是价值投资吗？很多人被高位套牢后都才转为巴菲特的信徒，说自己是价值投资，这只是自我安慰罢了，因为你买入的时候就错了，并不是按照巴菲特的理念买入的，我想他一定不会犯这样的错误。正确的做法是等待，直到你想投资的股票进入你认为合理的价格区间再买入（遗憾的是，大多数人无论在多高的价格买入都会认为是合理的）。　　在合理的价格买入之后只能说成功了三分之一，为什么不是一半而是三分之一呢？我后面会谈到，首先是很多人不能耐心的持有，我见过太多的例子说:“唉，为什么我20块就把驰宏锌锗卖了，或者是60块卖了茅台之类的，如果持有到现在......”（包括我自己也有类似的例子）。巴菲特的成功就在于，他能够忍耐住短期利润的诱惑，如果价格他认为是合理的，哪怕涨了20倍也不会卖出，可是我们有几个人能做到呢？　　下面我来谈成功投资的另外三分之一，也就是前面我说的另外一条隐藏的理念，对应的是长期持有。很多朋友说，我在合理的价格买入了，也忍住了短期利润的诱惑，涨了2倍我都没卖，可是现在跌回来啦，什么狗屁长期持有嘛！！这就是我想说的另外一条：当一支股票已经超过其合理价格的时候，必须卖出。很多人会说，这不是废话吗？不就是逢高卖出吗？你可以理解成为逢高卖出，但是我想问问，什么是高？一支股票从10块涨到100块，算不算高？如果不算，那么涨到200块算不算高？对于巴菲特来说，一支股票的高与低，并不是看价格，而是看价格和内在价值的比值。我们还是用巴菲特买过的唯一一支中国股票中石油来举例，我们假设中石油买下了中东的5个大油田，而油价现在正在从50美元一桶上涨的过程中，未来赢利潜力巨大，那么巴菲特还会在10港币卖出中石油吗？我估计是不会，同样反过来假设，如果中石油的赢利能力大幅下降，同时石油价格长期下跌，那么巴菲特还会等到10港币才卖吗？也许5港币就出手了吧。你把自己想象成巴菲特，问问自己会不会在100块买入茅台，也可以问问自己如果持有中国船舶，会不会到了300块还不卖出？这就是最后也是最重要的一点。我认为象林园这样的人根本就不是巴菲特式的投资者，因为他做到了前两点，却忽略了最后这最重要的一点，而且他还误导广大散户，说自己是价值投资，好像在他说来，无论什么时候买入茅台、云南白药都是正确的，你被套了没关系，只要耐心持有就是了，这才是放狗屁！！巴菲特不害人，害人的是林园这样的所谓股神。我想巴菲特如果是中国人，可能去年2500点～3000点就清仓了，从这一点来说，赵丹阳做的很不错。　　我总结一下，巴菲特的投资理念应该是这样的：1.价值投资（必须在合理的价格买入，如果不合理绝不买）2.长期持有（a.不超出合理价格绝对不卖，无论涨幅多么巨大；b.如果超出合理价格，必须卖出），这才是完整的。以上几点确实很难做到，我认为中国股市真的很有中国特色，而且我也没眼力象巴菲特一样在1600支股票里面挑出中国的可口可乐，但是我也有自己的原则，并且按照自己的原则去严格操作，到弱市最起码也做到赔的少一点。

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